Инвестиции в Россию

ПОЧЕМУ РЫНОК РОС В 2020-М, КОГДА ЭКОНОМИКЕ БЫЛО ПЛОХО 2020 год — хороший пример того, почему фраза «экономике плохо — значит акции должны падать» не работает напрямую. Пандемия. Ограничения. Обвал нефти. Ослабление рубля. Российская экономика сократилась на 3% по итогам года. При этом Индекс Мосбиржи завершил год в плюсе примерно на 8%. А с учётом дивидендов индекс полной доходности (MCFTR) показал около +14,8%. Как такое возможно? Биржа смотрит не на сегодняшний день Представьте инвестора в марте 2020 года. Перед ним закрывающаяся экономика, нефть рухнула, пандемия набирает обороты. Но рынок задаёт другой вопрос: «А сколько будут стоить эти компании, когда всё это закончится?» Акция — это не оценка текущего состояния экономики. В её цене уже заложены ожидания относительно будущих прибылей, дивидендов, ставок. Поэтому рынок может падать, когда новости ужасны, а затем начать расти ещё до того, как экономика фактически восстановилась. Второй фактор — деньги стали дешевле В начале 2020 года ключевая ставка Банка России составляла 6,25%. К концу года — уже 4,25%. С апреля началось существенное смягчение денежно-кредитной политики. Что это означает для инвестора? Депозит становится менее привлекательным. Облигации дают меньшую доходность. Капитал начинает искать альтернативы. Это не означает, что деньги автоматически идут в акции. Но снижение ставки повышает относительную привлекательность рискованных активов и снижает ставку дисконтирования будущих денежных потоков. Даже компания с ещё не восстановившейся прибылью может переоцениваться вверх, если инвесторы ожидают дешёвые деньги и лучшее будущее. Рынок покупал перспективу раньше, чем она появилась Это особенно хорошо видно на примере 2020 года: после шока первого квартала ситуация на финансовых рынках во втором и третьем кварталах заметно улучшилась. Банк России связывал это с действиями регуляторов, которые помогли восстановить ликвидность и доверие. Последовательность была такой: экономика ещё болеет рынок начинает ждать восстановления меняются ставки и стоимость денег переоцениваются будущие прибыли акции растут. А уже потом экономика догоняет рынок. Ловушка для инвестора Если смотреть только на сегодняшние новости, рынок кажется нелогичным. «Безработица растёт — почему акции растут?» «Прибыль падает — почему котировки восстанавливаются?» «Экономика сокращается — почему индекс вверх?» Потому что цена акции отвечает не на вопрос «Что происходит сегодня?». Она отвечает на вопрос «Что, по мнению участников рынка, произойдёт с будущими денежными потоками компании?» А что сейчас, в 2026-м? Контекст принципиально другой. Ключевая ставка — 14%, а не 4,25%. Инфляция — 6,33%. Это совсем другая среда. В 2020-м деньги были дешёвыми, и это толкало капитал в акции. Сейчас ситуация обратная: высокая ставка делает вклады и облигации привлекательной альтернативой. Механизм «снижение ставки рост акций» работает, но в обратную сторону тоже — когда ставка высокая, рынку сложнее расти. Что забрать инвестору Не пытайтесь объяснять движение рынка только состоянием экономики. Смотрите одновременно на четыре вещи: 📌 Прибыли компаний — что с выручкой, маржой, денежным потоком? 📌 Ставки — деньги дорожают или дешевеют? 📌 Ожидания — что рынок уже заложил в цену? 📌 Горизонт — что может измениться через год-два, а не в следующем квартале? Вот почему инвестору недостаточно знать, что происходит с экономикой. Нужно понимать, что именно рынок уже успел заложить в стоимость компаний. 👉 Оставляй реакцию 👍, если в теме ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. 🇷🇺 ОСТАВАЙТЕСЬ С НАМИ 🇷🇺 https://max.ru/channel_Invest_Russa #Мосбиржа #Ставка #Инвестиции #Рынок #ИнвестРоссия Информация получена из открытых источников: данные Банка России, Московской биржи, Росстата.

ЗАЙМЕР: ДИВИДЕНДЫ 15% ИЛИ ВЫВОД ДЕНЕГ? РАЗБИРАЕМ БЕЗ ЭМОЦИЙ После объявления дивидендов за II квартал «Займер» снова в центре споров. Одни видят недооценённую историю, другие вывод средств. Давайте разберёмся, что за этим стоит. Совет директоров рекомендовал выплатить за II квартал 4,86 рубля на акцию это примерно 100% квартальной прибыли При цене около 128 рублей доходность за один квартал — 3,8% Если так пойдёт и дальше, годовых набегает около 15%. За 2025 год компания уже выплатила 27,29 рубля на акцию. Щедро. Но дальше начинаются вопросы. Прибыль падает За первое полугодие 2026 года чистая прибыль — 920,5 млн рублей. Год назад было 1,86 млрд Падение почти вдвое. Процентные доходы сократились, объём выдач упал до 10,76 млрд рублей. Это уже не статистическое колебание. ЦБ усиливает регулирование МФО: ограничивает выдачи рискованным заёмщикам, меняет параметры предельной задолженности, вводит «период охлаждения» между займами Для МФО это означает одно: зарабатывать прежнюю маржу становится сложнее. Компания меняет модель «Займер» активно переводит клиентов на продукт «Лимит+». В первом полугодии на него пришлось 93,5% всех выдач — 10,1 млрд рублей . Классические PDL-займы уходят на второй план. Но одновременно строится целая экосистема. В группу вошёл банк «Евроальянс». Запущен кошелёк Qplus . Куплены доли в таксиагрегаторе и IntellectMoney . Приобретена доля в платёжной системе БЭСТ. Идея понятна: снизить зависимость от микрофинансирования, создать новые источники дохода. Но есть нюанс. Новые направления пока требуют денег, а не приносят их. «Евроальянс» работает в убыток. Во втором квартале минус 211 млн рублей . Без учёта банка прибыль группы была бы выше. Парадокс: зачем отдавать всё? Компания перестраивает бизнес. Новые направления требуют инвестиций. При этом почти вся прибыль уходит на дивиденды. Именно это породило разговоры о «выводе денег». Но спешить с выводами не стоит. Баланс у «Займера» сильный: на счетах около 4,9 млрд рублей . Долговой нагрузки практически нет. Это не похоже на компанию, которая выплачивает дивиденды от безысходности. Дивидендная политика предусматривает не менее 50% прибыли, а не 100%. Решение платить больше — это выбор менеджмента. 🔎 За чем следить Первое — прибыль основного МФО-бизнеса. Если стабилизируется, сигнал хороший. Если продолжит падать дивиденды станут менее предсказуемыми. Второе «Евроальянс» и новые направления. Пока они требуют капитала. Нужен момент, когда начнут добавлять прибыль. Третье дивидендная политика. Если компания сможет одновременно инвестировать и платить модель убедительнее. Если для поддержания выплат придётся проедать подушку отношение изменится. «Займер» сегодня не просто МФО с высокой доходностью. Это компания в процессе трансформации. Старый бизнес под давлением, новый пока требует денег. Баланс крепкий, дивиденды щедрые. Здесь есть и сильные стороны, и реальные риски. Смотреть только на размер дивиденда недостаточно. Главный вопрос: сможет ли новый «Займер» через несколько лет зарабатывать больше, чем теряет из-за регуляторных изменений? Ответ на этот вопрос и определит реальную стоимость бизнеса. А вы как считаете — «Займер» это дивидендная история или что-то другое? Не является инвестиционной рекомендацией. #Займер #МФО #Дивиденды #ИнвестРоссия

СЕВЕР — ЮГ: ГЛАВНЫЙ СИГНАЛ СЕЙЧАС УЖЕ НЕ В 162 КМ Похоже, история с МТК «Север — Юг» переходит в следующую фазу. Раньше мы смотрели на Решт — Астара как на необходимую инфраструктуру, без которой маршрут не раскроет потенциал. Теперь появляется более интересный сигнал: Иран рассчитывает в ближайшее время заключить с Россией исполнительный договор по строительству этого участка. Российская сторона уже проводит изыскания. Но для меня сейчас важнее другое. Грузопоток растёт до того, как построены эти 162 км. За январь–август по МТК прошло 7,8 млн тонн — на 7% больше год к году. Только в августе — 1,1 млн тонн, рост 33,3%. FESCO за первое полугодие перевезла свыше 15 тыс. TEU по Indian Line West — это +74% год к году. Общий объём внешнеторговых перевозок вырос на 18%, до 302 тыс. TEU. Каботаж — +41%, до 75 тыс. TEU. И вот здесь начинается самое интересное. Где будет зарабатываться основная маржа? Если смотреть только на перевозчика, логика слишком простая: больше грузов больше перевозок больше заработок FESCO.  На практике всё сложнее. Выручка за полугодие выросла на 5%, до 92,1 млрд рублей. Но чистая прибыль упала до 36 млн рублей — в 19,7 раза меньше, чем годом ранее. EBITDA снизилась на 34%, до 13,12 млрд рублей. Причина — рост себестоимости на 19,2%, в том числе железнодорожных тарифов на 21,6%. Ставки фрахта на Китай — Дальний Восток остаются ниже уровня прошлого года. То есть рост объёмов не означает пропорциональный рост прибыли. FESCO пока не может конвертировать грузопоток в деньги. А вот инфраструктура вокруг грузопотока — совсем другая история. Когда объём торговли растёт, начинают зарабатывать не только те, кто физически везёт груз. Растёт спрос на контейнеры, фитинговые платформы, терминальную обработку, перевалку, складскую инфраструктуру, экспедирование. Именно поэтому я бы сейчас смещал фокус поиска. Не «какая компания построит Решт — Астара?», а: кто будет получать деньги с каждого дополнительного грузопотока после устранения инфраструктурного ограничения? Есть ещё один момент. Иран подтвердил обсуждение возможности использования российской колеи 1520 мм не только на участке Решт — Астара, но потенциально и дальше — вплоть до Бендер-Аббаса. Пока это обсуждение, а не утверждённый проект. Но если такая конфигурация станет реальностью, экономика маршрута может измениться ещё сильнее. Поэтому я пока не считаю историю с МТК «Север — Юг» отыгранной. Сначала мы нашли груз. Потом увидели перевозчика. Теперь инфраструктура начинает догонять спрос. Следующий вопрос — кто находится между этими звеньями и забирает маржу на каждом этапе движения груза. И вот здесь список потенциальных выгодополучателей становится гораздо интереснее, чем просто FESCO и производители удобрений. Продолжаю копать именно этот слой. 💬 А вы видите здесь идею или пока только инфраструктурный проект? 👉 Оставляй реакцию 👍, если в теме ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. 🇷🇺 ОСТАВАЙТЕСЬ С НАМИ 🇷🇺 https://max.ru/channel_Invest_Russa #СеверЮг #Логистика #FESCO #Инфраструктура #ИнвестРоссия Информация получена из открытых источников: данные РЖД, отчётность FESCO за 1П 2026, публикации «Ведомостей», «Финмаркета», Investing.com.